一、需求发力： 冷链景气回升

冷链指为确保新鲜、冷冻食品等的品质，使其在生产到销售过程中，始终处于低温流通环节的产业链。它以制冷技术为手段，使易腐食品或货物在原料生产、加工、运输、贮藏、销售等各个环节中始终保持适宜温度的系统。 其主要涉及的装备包括冷冻设备、 冷藏设备、 控温储运设备等。
 

 

 （1）饮食习惯变迁，冷链需求回暖

随着近年来我国居民饮食结构的变化， 干鲜瓜果以及奶制品等对冷藏保鲜有较高要求的易腐食品占居民食品消费的比例逐年上升。 同时， 年轻一代对于速冻食品、 食品宅配等消费方式愈加青睐。 我国肉类制品鲜冷比例也在不断上升， 目前稳定在40%左右。速冻食品和冷冻饮品产量除2014-2015年有小幅回落外， 2005年至今均保持在不断增长的水平。

 

居民饮食消费结构变化
 

 

我国肉类制品产量（万吨）鲜冷比例
 

 

速冻米面食品与冷冻饮品产量（万吨）
 

 

（2）冷链仍有增长空间， 法规倒逼、生鲜电商助力。

 

仍存向上空间——国际对比。 经过多年发展， 2015年我国果蔬、肉类、水产品等的冷链流通率分别达到22%、 34%和41%，冷藏运输率分别达到35%、 57%和69%，果蔬冷链损耗率为30%。 发达国家的食品和鲜活农产品冷藏运输率为80-90%，美国鲜活农产品损耗率为2-3%， 其他发达国家也只有5%左右。可见，在考虑饮食习惯的差异下（大多数发达国家喜生食）， 与冷链行业较为成熟的国家相比，我国冷链行业仍有较大上行空间。

仍存向上空间——地区发展失衡， 质量有待提升。 我国冷库分布不均衡，北京、上海等一线城市分布较大，西南片区等内陆城市建设相对较少。 生鲜农产品需要在产地预冷， 但目前存在产地冷库非常少， 消费地居多的情况。 同时目前国内大部分存量冷库控温效果差、安全问题较多，随着冷链行业标准逐渐完善，厂家对冷链运输质量要求更加提高，未来新技术的冷库改造将具有极大的市场空间。 冷库的新建需求叠加更新需求， 逐渐放量后将使得烟台冰轮等冷库龙头受益。
 

 

2016国内各大区冷库容量

 

法规倒逼。 政策是冷链发展主要推动力量。迄今为止我国冷链建设主要经历两波高潮。 第一次发生在2010年，由于发改委颁布《农产品冷链物流发展规划》， 提出加强冷链物流基础设施建设、 加快冷链物流装备与技术升级等七项主要任务，以及冷库建设工程、 低温配送处理中心建设工程等八大重点工程。

此外， 2013 年中央一号文件多项政策涉及冷链，工信部13年发布关于推进实施物流信息化工作的指导意见中也提出“提高冷链信息管理和质量保证水平” 。同年，发改委下发通知将冷库用电价格由商业电价调整为工业电价，进一步降低农产品冷链物流成本。 并且此时各大资本巨头开始试水生鲜电商冷链，带来我国冷链发展第二波高潮。

 

近年冷链产业相关政策

 

生鲜电商助力。 近年资本不断涌入生鲜电商板块，该领域迎来飞速发展。 2016年生鲜电商规模950亿， 2020年保守估计3470亿元， 复合增速38%。目前整体生鲜的电商渗透率大约7%，水果、干货这类标准化程度较高的品类渗透率不断增加。 可以预见的是，生鲜电商腾飞将大力促进我国冷链运输发展以及冷链基础设施建设， 带来广阔的增量空间。

 

中国生鲜网购成交总额


 

 

线上消费占生鲜总消费比例

 

二、供给完善， 技术精雕细琢

（1）制冷设备供给情况

冷链设施行业规模。 根据中冷链全国冷链物流资源分布图统计， 2015年， 1000家冷链物流规模企业，冷库总容量为2626万吨， 相比2014年增长28%，前100家冷库企业库容量为1178万吨，其中26家农批园区型企业自建冷库286万吨， 28家食品商贸型企业自建冷库291万吨， 46家第三方冷链仓储型企业自建冷库600万吨。 2015年冷链行业保持了旺盛的增长势头。 2016年， 除华东地区冷库容量增长下降， 其余大区冷库均呈增长趋势。 冷库整体增速在15.6%左右， 与2015年相比略有下降，但仍保持平稳增长。

双寡头竞争格局。 目前制冷设备行业分散度低， 许多中小企业集中在相对低端或特殊的细分产品上。而在主流中高端领域中， 各大公司都在细分领域不断突破， 格局稳固。 在大型冷冻冷藏设备领域， 基本形成烟台冰轮和大冷股份的双寡头格局，二者市占率均在30%左右。
 

 

制冷设备企业对比

 

 

（2） NH3/CO2复叠制冷技术， 替代空间可期

氨是非常好的制冷剂但同时又是危险的制冷剂。长期以来，受氨系统泄露事故频发的困扰，外加吉林氨系统重大事故的影响，各地相关部门对制冷剂安全问题的关注度达到空前程度。 如果要替换氨的话， NH3/CO2复叠是最好的替代选择， 具有安全、环保以及节能的独特优势。 公司冷冻冷藏用“NH3/CO2复叠制冷系统替代R22示范项目” （R22为氟利昂的一种）被联合国评为全球示范项目， 也荣获中国制冷学会科学技术进步奖特等奖，是自该奖项设立至今，行业唯一的科技进步特等奖。全球仅有三家有NH3/CO2复叠制冷技术，烟台冰轮为中国唯一一家， 填补了国内的技术空白。 公司该技术已经进入规模化应用阶段。随着国内市场对于制冷剂安全环保以及节能性要求的不断提高，该项技术在国内市场的渗透率也将逐渐增加， 新技术对于传统制冷剂的替代空间可期。 2014年10月，烟台冰轮收购了山东神舟制冷设备，纵向延伸氟制冷速冻设备产业链。

 

制冷剂特点对比

 

 注： ODP为臭氧消耗潜值， GWP为全球变暖潜能值
 

（3） 技术极致， 跨入超低温领域

液氦到超流氦温区大型低温制冷系统可以构建接近自然界绝对零度（-273.15℃）的低温环境。氦气压缩机被誉为压缩机行业“皇冠上的明珠”，是大型超低温制冷设备中的核心装置。 公司2016年7月公告称超低温用氦气螺杆压缩机组的研制成功。至此，公司形成了“超低温-低温-中温-高温”的全温控链条，标志着公司螺杆压缩机的研发及制造能力达到了新的高度。低温技术应用领域广阔，发展潜力空间巨大。诸如超导技术、航天与航空技术、高能物理、受控热核聚变、远红外探测、精密电磁计量、生物学和生命科学等尖端科学研究等都对超低温技术用所应用。近年来，超高速磁悬浮列车、超高性能计算机、超大型加速器、超导医疗精密计测元件等超低温领域研究，正逐步从实验室阶段走向实用阶段。